随着第 22 条军规的情况发展,中国领导人习近平面临的情况是一团糟。
在他掌权的十多年里,从美国财政部官员到国际货币基金组织(IMF)再到全球投资者,每个人都敦促中国重新调整增长引擎。
建议往往是:结束房地产危机;减少国有企业的主导地位;优先考虑高质量的科技部门而不是烟囱行业;提高生产力;解决青年高失业率问题;建立更好的资本市场;建立更广泛的安全网,促使家庭多花少存。
问题是,全球市场很少(如果有的话)给习团队重组严重失衡的经济所需的空间。尽管国际基金渴望实现供应侧的大爆炸,但它们从未给中国足够的耐心,让他们在飞行中更换发动机。
从长远来看,任何改变或调整中国模式的可靠努力都需要在短期内放慢增长。然而,市场往往会因为亚洲最大经济体可能无法实现其年度国内生产总值目标的丝毫迹象而震动。
将习视为相当于全国性的首席执行官,因为害怕让华尔街失望而努力实现季度增长数据,这并不遥不可及。这种短期主义正在对中国和过度依赖它的全球经济造成巨大损失,年复一年地产生超出预期的利润。
必须做出一些让步,而这让习团队有时间应对困扰中国前景的决斗危机。这些挑战包括助长通货紧缩的房地产市场、负债累累的地方政府、人口快速老龄化以及现场抗议活动增加。
自习于2012年底上台以来,全球经济精英敦促他的共产党想办法发展得更好,而不仅仅是更快。在这一点上,习时代只取得了有限的进步。
诚然,习的政党继续宣布年度GDP目标对自己没有任何好处。必须年复一年地达到这个数字会扭曲激励。它将刺激糖置于宏观改革之上,以打造更具活力的经济(今年的目标是 5%)。
你可以追踪习的手下留出重组时间,在短期内提高GDP的重要时刻。这发生在 2015 年,当时上海股市崩盘。2020 年 Covid-19 来袭时,这种情况再次发生。现在,中国正在为唐纳德·特朗普重返白宫做准备。
即将到来的特朗普风暴——可能从对所有大陆商品征收 60% 的关税开始——将使实现 5% 的增长变得更加困难。瑞银(UBS)认为,仅特朗普的初始关税就将使中国的年增长率降低一半以上——使这个全球最大贸易国的GDP下降2.5个百分点。特朗普可能会加征更高的关税。
特朗普1月20日就职后的几个月可能更不利于处理中国的经济裂缝。即使是现在,北京也面临着越来越大的压力,需要增加货币和财政刺激。
这并不全是厄运和悲观。10 月份零售额比预期更强劲,同比增长 4.8%,高于 9 月份的 3.2%。这表明北京最近为促进增长所做的努力正在取得成效
但陷入困境的房地产行业并未出现转机。与此同时,上个月工业产出同比增长 5.3%,弱于预期。随着一场大规模贸易战的临近,我们有理由怀疑中国是否正在进入更高的发展阶段。
令人担忧的是,如果习的核心圈子在 2023 年和 2024 年(特朗普 2.0 之前)缓慢进行重大改革,那么随着一场越来越大的关税军备竞赛的开始,明年冒险的希望还有什么希望呢?
当然,习总能给我们带来惊喜。平心而论,他和李强总理一直在制定一些宏伟的计划,以解决拖累经济的弊病,而不仅仅是治标不治本。
问题是,关于习是至少自毛泽东以来中国最有权势的领导人的说法太多了。但 12 年的工作应该足以在记分牌上取得一些显着的胜利。
十几年过去了,国有部门仍然过于主导。中国最重要的技术创新者仍然不确定监管机构是否会出手以及出于什么原因出手。媒体的自由程度远不如十年前——甚至 20 年前。
房地产危机拖得越久,中国战胜通货紧缩的难度就越大。城市与过度债务作斗争的时间越长,它们用于建设更具创新性经济的投资就越少。北京降低 t 所需的时间繁荣-萧条周期的频率越高,投资者就越会争论中国是否“不可投资”。
到目前为止,习破纪录的第三个任期并不是一场改革主义的旋风。北京仍有时间满足全球投资者的愿望并给他们一个惊喜。但这需要习表现出他尚未鼓起的勇气。